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第一上海丨越南/柬埔寨调研要点

随着东南亚经济的崛起、全球贸易格局转变,越来越多的投资者关注到越南/柬埔寨等东南亚国家的投资机会,第一上海证券于20192月组织多名投资者赴越南及柬埔寨进行了为期一周的深度调研。此次调研目的地包括天虹纺织(2678 HK)位于同奈省的纱线工厂、敏华控股(1999 HK)位于平阳省的沙发工厂、越南最大券商——SSI、越南第三大券商——VND、胡志明交易所以及金界控股(3918 HK)位于金边的NAGA酒店。此篇纪要与大家分享我们见到的充满活力与机遇的越南/柬埔寨。


越南GDP保持高速增长态势,主要受益于工业生产及出口增长


越南作为东南亚最活跃的经济体之一,国土面积共计33万平方公里,人口约为9500万;2018年,越南实际GDP增速为7.1%(工业生产增长13%,消费增长7.2%,出口增长13%),人均GDP 2653美元,GDP连续4年保持6%以上的高速增长; 2018年,越南盾兑美元贬值2.2%,是东南亚新兴经济体中最稳定的货币之一。


政治稳定、税收优惠、拥有沿着全球最繁忙航道之一的长海岸线、以及与中国临近的地理位置优势均使得越南成为日益成为世界上最受青睐的离岸制造以及采购目的地,中美贸易的不确定性进一步给越南带来了新一轮机遇,出口制造业的新兴集群效应开始逐渐显现。

 

 

例如纺织纱线行业,由于布局较早、产业基础完备,人工成本低,在中美贸易紧张的环境下,更容易蚕食中国出口美国的份额;电子制造行业,由于距离中国珠三角地区较近,因此在环节繁复的产业线上更容易协同运转,LG、三星等公司均在2017-2018年期间在越南投资建厂,5G概念带来的行业繁荣将进一步推动越南的出口增长。


截止2018年年底,越南规划投资部的数据显示工业园区净出租面积达到48200公顷,同比增长9%(主要受益于北部省份工业园区的高速增长),2016-2018年全国工业用地的使用率为73%。目前,以胡志明市为中心的南方省份(同奈、平阳等)的工业用地租金为80美元/平米(租期50年)。相较于南部,越南北部(广宁、河内、海防)工业化起步较晚,但受益于与中国珠三角地区的距离优势,正日益成为吸引外商投资的主要区域,目前,北方省份的工业用地平均租金为82美元/平米,较去年同比增长10%,河内的地租则上升至137美元/平米。未来产业集群效应、区域产业链转移将继续刺激工业用地的需求,预计地价亦将同步上涨。


据统计,2017年年底,越南制造业平均工资为2880美元/年,仅相当于中国平均工资的三分之一,且水电燃料成本也相对便宜,此外越南政府于2016年将企业所得税由22%调整至20%并对电子工业制造、纺织服装等行业开放了更加优惠的税收政策,进一步吸引外商直接投资。我们走访了部分当地居民,胡志明市的应届大学生期待薪资约为9万-10万元越南盾/月,约合人民币2700元-3030元/月;周边同奈省的工人第一年工资通常约为1500-1600元人民币,工厂周边租房成本约为400-500人民币/月。


随着越南经济向好,地产市场的外国投资比例日益增多,在外国购房者中,中国投资者占比最高,其次是韩国。目前胡志明及河内均呈现供需双升的趋势,供给增速相对低于需求增速,房价存在上涨空间。胡志明市新开盘均价2500 USD/平米,最新开盘的高端住宅Alpha King均价为10000 USD/平米。

 

 

 

 

 

 






天虹仁泽工厂介绍


天虹纺织是全球最大的弹力包芯纱制造企业,天虹仁泽位于胡志明市附近的同奈省,工厂占地30公顷,是天虹纺织集团于2006年在越南投资建设的第一座工厂,用于进行氨纶包芯纱的制造及销售,拥有约40万纱锭环锭纺、以及14台涡流纺,总产能约为15万吨/年,有五个生产车间,总员工人数约4600人;此外,天虹纺织于2014年在越南北部的广宁省海河工业园区投资了另一工厂,北部工厂除纱线制造外正在积极拓展中下游坯布、面料等业务。


我们在调研过程中见到很多中文流利的越南员工,从工厂经理处了解到,当地越南员工的上进心和积极性都很高,除了工作之外,有很多员工还会利用空闲时间学习第二语言,是工厂长期的发展是重要的动力。

 















 

中产阶级壮大,未来将有效拉动内需,降低对进出口及制造业的高依赖


根据BCG的数据,越南的中产阶级(月收入高于1500万越南盾,约合人民币4545元)将从2012年的1200万增长至2020年的3300万,占总人口的34.3%,崛起的中产阶级将直接拉动非必需消费品的支出,有效拉动内需增长。


越南的消费金融市场人鞥处于初级阶段,产品组合单一、信用卡渗透率较低,越南的消费贷款占总贷款的17%,其中非银行机构的贷款占8%(该数据在中国和东盟国家分别为20%、34%),总消费信贷占GDP22%,仍然低于地区其他国家,越南国内的消费金融普及率较低,仍有增长空间。


胡志明交易所简介


越南的两间交易所分别是胡志明交易所以及河内交易所,其中胡志明交易所共有377家上市公司,总市值为1237亿美元,河内交易所共有376家上市公司,总市值为83亿美元。证券市场的资金结构中,有98%来自越南国内账户,其中有0.4%是机构客户;有2%来自海外账户,其中有20%来自机构客户。2018年胡志明交易所月平均成交量为24亿美元。

 







 









越南经济发展SWOT总结

 

  • 竞争力:越南是亚洲经济增长最快的国家;人口结构优于同地区其他国家(年轻化的人口结构为长远发展注入活力和保障);控制较好的货币政策及财政政策;

  • 机遇:WTO及ASEAN成员(贸易环境良好)、市场化改革(SOE私有化稳步推进)、行政程序与商业环境优化、城镇化进程加快;;

  • 劣势:目前GDP增长高度依赖进出口和制造业;

  • 威胁:对世界经济环境较为敏感、越南盾贬值。


如有任何查詢, 歡迎隨時興我們聯絡。

   

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